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国内库存短期充裕,需求尚未转旺

时间:2018-11-25 10:10

来源:未知作者:admin点击:

  从国内供需来看,今年国内大豆消费量预计将继续保持增加,这一趋势很难发生改变。但供给端的下滑比较明显,其增量主要来自于进口和国内产量两方面。USDA预估中国大豆进口量将下滑413万吨至9000万吨,而国内产量仅仅增长80万吨,总产量增加至1600万吨。这个进口量下降值还是偏保守的估计,国内有数据预估中国大豆进口量可能下降的更大。但不论数据大小,国内大豆供给可能会面临一些紧张。
  而从短期来看,库存尚且能够满足需求,缺口不会在短期内显现出来。
  油厂豆粕库存从5月起开始明显上升,在9月初达到135.5万吨的高点。这与贸易商抢先进口大豆有关系,也和下游的生猪疫情有关。在10月后油厂开机率下滑,豆粕随之进入了一段去库存的销售期。近期随着油厂复工,库存重新回升。
  从历史数据来看,目前116万吨左右的库存量实际上并不低,大致与17年7月相当。短期需求应该能够确保无虞。因为目前下游生猪养殖方面遭遇疫情打击,豆粕的需求高峰可能会因而推迟,市场所预判的缺口还不会在目前显现。
  从美国大豆与巴西大豆进口量的规律来看,每年的1月-5月是美国大豆进口集中增长期。过了5月,美豆进口增速放缓,巴西大豆才开始接棒,累计进口量超过美国大豆占据主导。今年中美贸易争端首现于3月底,随后在巴西大豆的销售期中,中国贸易商大量进口巴西大豆,也包括部分美国大豆,为随后反制美国大豆的关税措施留了余地。目前消化的库存大部分是今年五月以来进口的巴西大豆,还没有到美国大豆上市的时候。
  后期的需求主要体现在春节前后,也就是2019年1-2月份。到那时饲料和油脂的需求会迎来旺季,而美国大豆正是上市的时候。如果美国大豆届时仍然不能顺利的进入国内市场,大豆库存可能应对不了需求。据调查,11月大豆到港量在590万吨左右,12月初步估计460万吨左右,2019年1月份估计在260万吨。进口大豆量可能萎缩,国内可能出现缺口,行情波动可能重新上行。
  生猪和猪肉价格在经历疫情后迎来温和回暖,但零星疫情仍然在全国各地时有发生,造成了一定影响。但是主要发生点在零散的养殖户,没有大规模养殖企业集中爆发的情况。针对大豆可能存在的供应不足,饲料行业将调整饲料配方,同时寻求杂粕进口替代方案。按照预期,养殖行业调整配方预计将削减10%的年豆粕需求。这一调整可以看作是饲料行业应对缺口的开源节流措施,后期是否会影响蛋白质摄入量导致动物生长不及预期还有待观察。
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